Kalshi创始人谈预测市场：为什么“押注未来”对社会有价值

在这期《No Priors》中，Kalshi联合创始人兼CEO Tarek Mansour系统讲述了预测市场的本质、争议与设计哲学。从选举交易到天气市场，他解释了为什么“用钱投票”有时比民调更诚实，以及一个健康市场应该如何约束风险、激励真实信息。

为什么预测市场重要：不只是“好玩”的赌局

预测市场之所以引发巨大争议，核心在于一个问题：它对社会是否真的有价值？Tarek Mansour在对话中没有回避这个问题，而是直接给出了他的判断——预测市场的意义，远不只是娱乐。Kalshi允许用户围绕明确、可验证的现实事件进行交易，比如“某个候选人是否赢得选举”或“某个天气事件是否发生”。

他强调，外界最常见的误解，是把预测市场简单等同为赌博。但在他看来，这种市场本质上是一种信息聚合机制。当人们用真实资金表达判断时，价格会自然汇集分散的信息。“市场做得最好的事情之一，就是把零散、不同质量的信息，压缩成一个数字。”这也是为什么预测市场常被拿来和民调比较。

在节目中，主持人直接以‘是否交易下一次美国总统选举结果’作为例子，引导听众理解Kalshi的运作方式。这个例子并非噱头，而是Kalshi长期面临监管讨论的核心场景：哪些事件值得被交易，哪些不该。这也为后面关于监管和市场边界的讨论埋下伏笔。

与CFTC的拉锯：监管不是阻力，而是护城河

Kalshi最独特、也最容易被忽视的一点，是它并非游走在灰色地带的产品。Tarek Mansour在节目中提到，公司曾与美国商品期货交易委员会（CFTC）经历过长期的拉锯和争论，但最终的结果是：Kalshi成为一个受到监管的预测市场平台。

他明确指出：“这一次，它是被监管的，而且我们是唯一可以合法运行它的。”这句话背后，是Kalshi选择了一条难度更高、但长期更稳固的道路。监管意味着更慢的产品迭代、更严格的市场审核，但同时也意味着信任和可持续性。

这段经历本身就是一个创业故事的转折点。相比快速上线、快速增长，Kalshi选择先解决‘是否应该存在’的问题。Tarek的态度很清晰：如果一个市场在制度上站不住脚，那么设计得再巧妙也没有意义。

风险、对冲与人生观：为什么“承担风险”很重要

当话题从制度转向个人行为时，Tarek给出了一个颇具个人色彩的观点。他认为，预测市场的一个核心功能是对冲（hedging），即帮助个人或机构抵消现实中的不确定性风险。但他紧接着补充：这还不是全部。

“只追求零风险的人生，其实是一个更差的人生。”这是他在节目中抛出的一句颇具争议、但非常有记忆点的判断。在他看来，理性地承担风险，是进步、创新甚至幸福感的重要来源。预测市场提供的，不只是风险管理工具，也是一个练习判断、承担后果的环境。

当然，这并不意味着鼓励无节制下注。相反，他多次强调设计的重要性——包括头寸限制、市场规则和清算机制。风险本身并不可怕，失控的风险才是。

健康市场如何被设计：从杠杆到新市场上线

谈到市场设计时，Tarek Mansour表现得非常工程师思维。他坦言，杠杆（leverage）是最需要谨慎对待的因素之一。“当事情出问题时，它们会真的出大问题。”因此，Kalshi在产品设计上，对杠杆和潜在连锁风险保持克制。

另一个关键问题是：一个新市场是如何被加入平台的？Tarek给出的原则听起来简单，却非常难做到——不要浪费用户的时间和金钱。这意味着事件必须足够清晰、可验证，结算标准不能含糊。否则，再高的交易量也只是噪音。

他还提到条件事件交易（conditional event trade）的可能性，即事件之间存在依赖关系时，市场如何定价。虽然细节并未在节目中展开，但他明确表示，市场在这类复杂问题上，往往比直觉更可靠。

预测市场 vs 民调：差异到底在哪里？

在节目接近尾声时，一个经典问题被再次提出：预测市场和传统民调，到底有什么不同？Tarek的回答很直接——人们经常把两者混为一谈，但它们的激励结构完全不同。

民调依赖受访者的表达意愿和诚实程度，而预测市场要求参与者为判断承担成本。正因为如此，预测市场在某些领域（比如天气）表现得尤为稳定。这并不是因为市场‘更聪明’，而是因为错误判断会被迅速用金钱惩罚。

他并没有声称Kalshi在所有场景下都‘更准’，但强调了一点：当事件定义清楚、结算规则明确时，市场机制往往能持续自我修正。

总结

这期对话的价值，不在于某一个具体预测是否准确，而在于Tarek Mansour对“如何面对不确定性”的系统性思考。从监管博弈到市场设计，从对冲工具到人生观，他不断强调一个核心原则：用真实代价换取真实信息。对读者而言，这不仅是理解Kalshi的窗口，也是重新思考风险、判断与决策方式的契机。

关键词： Kalshi， 预测市场， CFTC， 风险管理， No Priors

事实核查备注： Tarek Mansour：Kalshi联合创始人兼CEO；Kalshi：受美国CFTC监管的预测市场平台；CFTC：美国商品期货交易委员会；节目名称：No Priors Ep. 88；讨论主题包括选举预测、天气市场、对冲、杠杆与市场设计